A股IPO承销规模扩张 券商投行业绩弹性显现

今年以来，A股IPO市场持续放量，券商IPO承销金额已超过2025年全年，投行业务竞争格局出现新变化。中金公司领跑承销金额榜，中信建投排名较上半年明显提升，国泰海通承销家数居首。此外，今年新股上市首日表现分化，多家券商中报承销收入实现增长。

分析人士认为，科技企业上市供给改善与二级市场估值变化，有望共同提升券商保荐跟投业务的收益弹性。

(资料图片仅供参考)

IPO承销排名出现新变化

今年以来，A股IPO市场发行规模扩大，券商投行业务竞争格局随之发生变化。Wind数据显示，截至记者发稿，今年以来券商IPO承销金额合计2057.41亿元，同比增长206.12%，较2025年全年的1317.71亿元实现大幅增长。

新股上市数量也明显增加（按上市日统计）。截至记者发稿，今年以来A股IPO家数为113家，同比增长61.43%。2025年全年IPO家数为116家，今年以来IPO家数已接近去年全年的水平。

从IPO承销排名来看，中金公司领跑承销金额榜，今年以来IPO承销金额达662.65亿元，市场份额占比为32.21%，承销家数15家。中信建投以376.07亿元位居第二，市场份额占比为18.28%，承销家数11家；中信证券以364.95亿元位列第三，市场份额占比为17.74%，承销家数13家。前三家合计占据68.23%的市场份额。国泰海通、华泰证券分别以208.43亿元、81.63亿元位列第四、第五名，市场份额占比分别为10.13%、3.97%。此外，招商证券、国投证券、国联民生、申万宏源证券和中泰证券分列承销金额榜第六至第十名。

与今年上半年相比，中金公司IPO承销金额继续保持首位，市场份额由27.36%升至32.21%；中信建投由第九名升至第二名，华泰证券由第十三名升至第五名，中信证券、国泰海通各后退一位。今年以来，券商IPO承销金额较上半年增加1351.67亿元，下半年以来增量较为突出。

与2025年相比，中金公司IPO承销金额由第五名升至第一名，去年居首的中信证券暂列第三名，中信建投仍居第二名。

若按IPO承销家数计算，国泰海通以21家领先，市场份额占比为16.41%。中金公司、中信证券、中信建投、华泰证券紧随其后，承销家数分别为15家、13家、11家、7家。

从IPO承销排名变化来看，头部券商在承销规模上保持优势，项目数量与金额排名则有所差异。中金公司IPO承销金额领先，国泰海通IPO承销家数居首，反映出各家券商在项目规模和业务布局上的不同特点。

新股上市首日表现分化

今年以来，新股上市首日全部上涨，但收益分布出现变化。Wind数据显示，截至记者发稿，今年以来共上市新股113只，上市日期覆盖1月6日至9月11日，上市首日股价全部上涨，平均涨幅为262.68%，中位数为172.86%。2025年，116只新股上市首日也全部上涨，平均涨幅为259.33%，中位数为225.00%。

今年上市新股中，部分新股首日涨幅较为突出。其中，长进光子以1510.52%的涨幅居首，第二名至第五名分别是臻宝科技（上涨1212.84%）、联讯仪器（上涨875.82%）、托伦斯（上涨858.85%）和新睿电子（上涨800.67%）。前五名中，三只为科创板新股。此外，嘉德利、嘉晨智能、超纯应材等首日涨幅也超过600%。

与去年相比，今年上市首日高涨幅的股票数量增加。上市首日涨幅超过500%的股票有15只，去年为5只；超过1000%的有2只，去年为1只。去年上市首日股价涨幅前三名的股票分别为大鹏工业、蘅东光和三协电机，涨幅分别为1211.11%、878.16%和785.62%。

不过，今年上市首日股价翻倍的股票占比有所下降，只有88只，占比为77.88%；去年为104只，占比为89.66%。

与去年相比，今年新股上市首日股价表现分化更明显，平均涨幅小幅上行、翻倍比例和中位数有所回落。一方面，部分新股股价录得较高涨幅，推高整体平均水平；另一方面，上市首日股价翻倍的股票占比下降，中位数有所回落。不同新股之间的收益差距拉大。

承销收入增长释放业绩弹性

从主承销商承销收入排名来看，今年以来头部券商承销收入排名稳定。Wind数据显示，2026年上半年，中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券和中信建投的证券承销业务净收入排名前五，分别为30.23亿元、29.31亿元、22.24亿元、15.41亿元和11.13亿元。证券承销业务净收入排名与2025年同期一致。

去年同期，上述五家券商证券承销业务净收入分别为20.98亿元、16.68亿元、13.92亿元、11.68亿元和11.23亿元。上述五家券商中，前四家券商今年上半年证券承销业务净收入同比均大幅增长，仅中信建投小幅下降。值得注意的是，第二名中金公司与第一名中信证券的证券承销业务净收入差距由4.30亿元缩小至0.92亿元。

第二梯队排名有所调整。国金证券升至第六名，去年同期为第十三名；招商证券由第十二名升至第八名；东吴证券由第十一名升至第十名。申万宏源证券保持第七名，东方证券由第六名降至第九名。

除承销业务外，跟投业务也是券商利润弹性的观察方向。广发证券非银金融首席分析师陈福认为，科技IPO供给与二级市场估值共同决定保荐跟投的收益弹性。相关跟投机制使另类投资子公司的业务机会与IPO项目数量、募资规模直接相关，发行扩容增加投资本金，科技资产风险偏好改善则有助于提升持仓估值。

陈福表示，随着“双创板”改革深化、科技企业上市供给改善及存量项目陆续解禁，科技投行能力较强、项目储备丰富的券商有望受益于新增跟投和存量价值释放。配置上，可关注兼具私募股权管理基础、科技项目储备、另类投资资本实力和多元退出能力的头部券商，以及直投业务突出、利润弹性较高的中小券商。